出品 | 子弹财经
作者 | 段楠楠
编辑 | 冯羽
美编 | 倩倩
审核 | 颂文
10月12日，第26届中国国际工业博览会在上海成功召开，作为机器人企业的爱仕达也参加了该次展会。相较于往年只展出工业机器人展品，此次的工业博览会爱仕达还将一半的展台用于展示人形机器人产品。
虽然展示了众多机器人产品，但爱仕达机器人业务发展得并不理想，其原有的工业机器人销售增速远不及行业平均水平，在此背景下，公司还要布局竞争极为激烈的人形机器人。
除机器人发展不顺利外，爱仕达核心主业厨具业务表现也不理想，营业收入不断下滑，公司扣非后净利润已经连续六年半出现亏损。
持续亏损导致净资产不断被消耗，资产负债率持续上升，爱仕达面临较大的债务压力。在此背景下，公司实控人也开始逢高减持。
在具身智能持续火热的背景下，开始布局人形机器人的爱仕达能否摆脱困境、让自身盈利重回巅峰？
1、海外炊具卖不动，加大营销支出豪赌国内市场不出意外，2026年上半年爱仕达又交出了一份亏损的财报，且亏损幅度进一步扩大。数据显示，2026年上半年爱仕达实现营业收入13.51亿元，同比增长6.38%，扣非后净利润亏损1.04亿元，2025年同期亏损822.5万元。
值得注意的是，这也是爱仕达自2020年以来，连续6年半扣非后净利润出现亏损，累计亏损金额近12亿元，爱仕达持续亏损与公司核心主业炊具业务收入下滑有很大关系。
从收入来看，爱仕达超70%的收入来源于炊具领域，2026年上半年公司炊具业务收入为10.08亿元，占公司主营业务收入比例为74.62%。
据悉，公司炊具产品主要以整个“锅具家族”为主，产品包含炒锅、煎锅、汤锅、奶锅、压力锅、蒸锅、锅具配件等，其中炒锅是公司核心产品。
（图 / 爱仕达官网）
2021年爱仕达炊具业务收入达27.11亿元，2025年则下降至18.87亿元，公司炊具业务收入下滑与外销疲软直接相关。
与其他炊具企业主打国内市场不同，爱仕达炊具销售同时面对国内和国外两个市场。2021年公司海外收入及国内收入分别为18亿元、15.92亿元。
2021年以后，由于海外炊具整体进入去库存周期，加之2025年贸易摩擦加剧，公司炊具在海外收入持续下滑，2025年仅剩10.95亿元，较2021年下降超7亿元。
在海外销售不利的情形下，爱仕达还在加大国内及国外的销售、推广力度，尤其是国内线上渠道的推广，如电商平台、主播带货和广告种草等。
在此影响下，公司销售费用也在上升，数据显示2025年公司整体销售费用为5.44亿元，同比增长11.4%，其中销售服务费及广告宣传费分别为1亿元、0.94亿元，分别同比增长42%、15%。销售服务费主要是给达人和主播的佣金、坑位费、流量费等。
值得注意的是，公司2025年销售费用甚至高于2021年。而2021年爱仕达整体营收达35.08亿元，2025年只有26.76亿元。
（图 / 摄图网，基于VRF协议）
2026年上半年，爱仕达宣传推广费用还在上升。2026年上半年，公司销售服务费为6260万元，同比增长84.8%。在此带动下，2026年上半年公司销售费用为2.92亿元，同比增长25.86%。
支付给主播、达人的销售付费大幅增长后，公司炊具在国内的销售金额也在上涨。数据显示，2026年上半年爱仕达国内业务收入为9.06亿元，同比增长超20%，抵消了公司海外收入下滑带来的影响，也让公司2026年上半年营收微涨了6.38%。
但由于销售费用提升幅度远超营收增幅，2026年上半年公司扣非后净利润亏损进一步扩大至1亿元以上。
2、工业机器人发展不顺，布局具身智能为智元机器人代工实际上除炊具业务发展不顺利外，爱仕达机器人业务表现也并不理想。2020年其机器人收入便达到2.78亿元，2025年爱仕达机器人业务为3.1亿元，年复合增长率仅为2.25%。
据悉，爱仕达机器人主要由旗下控股子公司浙江钱江机器人有限公司（以下简称“钱江机器人”）负责经营。
2016年爱仕达收购钱江机器人51%正式涉足机器人领域，2019年爱仕达再度斥资收购钱江机器人股权，进一步加大对钱江机器人的持股比例，目前爱仕达持有钱江机器人97%的股权。
钱江机器人业务主要以工业机器人本体为主，产品提供负载从3kg到800kg全覆盖的三大构型工业机器人，核心零部件（控制器、伺服、减速机、系统软件、机器视觉）全部自研。产品主要应用于汽摩配、新能源、3C电子、五金机械等领域。
不管是新能源还是3C电子领域，2020年至2025年行业市场规模扩张极为迅速，也带动了工业机器人出货量的大幅增长。
（图 / 摄图网，基于VRF协议）
国家统计局公布的数据显示，2020年全国工业机器人产量为21.8万套，2025年产量上升至77.3万套，年复合增长率约为28%，远高于同期爱仕达机器人收入增速。
从行业竞争格局而言，工业机器人已经出现“赢者通吃”的情形，埃斯顿、汇川技术、发那科、库卡等工业机器人企业利用规模和品牌优势垄断了国内大部分市场。因此，钱江机器人业务拓展并不顺利。
且与头部企业注重整机生产不同，钱江机器人的优势主要在焊接领域，但该领域发展得较为成熟，因此公司收入增长极为缓慢。
在工业机器人发展不顺利的情形下，爱仕达又在布局具身智能。2024年在人形机器人爆火的背景下，爱仕达在内部立项开始酝酿人形机器人业务。经过两年的时间，爱仕达已经推出了四款人形机器人，应用场景覆盖商业、娱乐、亲子三大场景。
但在人形机器人整机领域，目前市场竞争也极为激烈、头部有荣耀的天工、宇树科技、智元机器人等，由于企业经营规模大、商业价值高，有足够的资金推动旗下产品持续迭代。
要想在该领域与上述企业进行竞争，并获得一定的市场份额，难度非常大。因此，除自研机器人外，公司还提供人形机器人的代工。
目前，爱仕达与智元机器人达成合作，为其提供OEM/ODM代工，但该业务能否持续产生收入，还要看智元机器人的销量及公司能在智元机器人代工中分到多少利润。
由于核心两大业务发展不顺利，公司持续亏损，导致爱仕达净资产不断被消耗，资产负债率也在持续上升。
Wind数据显示，2020年底公司归母净资产为22.47亿元，在持续亏损影响下，截至2026年6月30日，公司归母净资产仅剩13.1亿元。
在净资产不断被消耗的情形下，同期公司资产负债率也从58.81%上升至71.79%。随着资产负债率的上升，爱仕达偿债压力开始慢慢凸显。
截至2026年6月30日，爱仕达各项有息负债超16亿元，同期公司在手货币资金仅剩3.86亿元，远不够覆盖有息负债。
（图 / 摄图网，基于VRF协议）
为了维持日常经营所需资金，爱仕达只能通过不断续贷的方式来获取资金。如2025年公司收到借款的资金是17.61亿元，而偿还债务支付的资金为17.6亿元。
债务规模较大，爱仕达也付出了较高的借款成本。2025年公司仅利息费用便多达6630万元，利息支出居高不下也是爱仕达持续亏损的重要原因。
3、业绩低迷、股价下跌，实控人持股市值较高点缩水超24亿元由于业绩长期亏损，在2024年以前爱仕达股价在资本市场也长期低迷，2024年2月公司股价一度跌至5元/股以下，直到2024年资本市场“924改革”后，公司股价才开始大涨，2024年12月公司股价最高上涨至24元/股以上。
但业绩迟迟不能扭亏为盈，爱仕达也未能获得投资者长期认可，公司股价自2024年12月以后便又开始下跌。作为公司实控人，陈氏家族持股市值也在缩水。
公开资料显示，爱仕达实控人是陈合林、林菊香夫妻及其子女陈文君、陈灵巧四人。早在1987年，陈合林便自己筹资创办了家庭工厂，专注炊具生产。
上世纪九十年代，其开始规模化生产不锈钢锅，成为行业龙头。此后，公司专注于炊具产品研发和生产，随着经营规模的扩大爱仕达2010年在深交所完成上市。
由于炊具商业模式较为简单，且利润长期没有增长，公司在资本市场表现泛善可陈。只有2015年A股大牛市及2024年资本市场炒作机器人概念股时，公司股价才出现短期大涨。
如在2024年公司股价大涨时，陈氏家族凭借对爱仕达直接和间接持股55.53%，其四人持股市值一度突破45亿元。
截至10月21日，随着股价下跌，陈氏家族的持股市值缩水至21亿元，较巅峰期减少24亿元。但在股价高位时，实控人陈合林持股的台州市富创投资有限公司曾以13.14元/股价格减持了221万股，减持金额超2900万元。
长期来看，股价能否持续上涨的核心因素还是公司自身的盈利水平，但爱仕达现在的利润很难支撑公司股价维持高位，陈氏家族身家要想重回巅峰首要前提还是推动企业盈利能力尽快复苏。
对于爱仕达而言，在海外炊具业务逐年收缩的背景下，公司正在国内加大线上推广力度，以期打开国内炊具市场。从结果来看，2026年上半年公司国内炊具收入已经开始上涨，但上涨的幅度并未抵消销售费用大幅增长带来的影响，爱仕达利润亏损幅度还在扩大。在此背景下，爱仕达还在拓展具身智能业务，但该业务能否成为第二增长曲线，还需要时间验证。
*文中题图来自：爱仕达官方。
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