亿正策略平台 9000亿市值蒸发逼王兴公开认错，美团最强反转方案来袭

美团高层在股东大会上直接站出来，承认公司股价表现不佳需要自己承担全部责任。这种表态在业内少见，因为一家早已稳坐本地生活领先位置的企业，本来会选择隐晦表达，而现在摆在台面上，说明内部压力已经到了需要公开解决的地步。

公司市值变化给人留下了深刻印象。2021年达到最高点时达到24800亿港元，如今降到不到4000亿港元，累计减少了约9000亿。这不是普通的波动，而是市场对公司增长前景的整体调整。

公司主业的确遇到困难。外卖业务、即时零售、本地生活服务这些曾经是核心领域，现在竞争对手也在加大投入。他们不断提供补贴，用户会感受到热闹的氛围，但平台赚取的利润却被快速挤压。增长速度放缓，盈利空间被压缩，资本市场自然不会继续按照过去的高速增长故事来评估价值。

很多人如今只记得公司作为行业的领先者，却很少提到它当年是从一片激烈的争夺中一步步走出来的。早期的团购战中，美团并不是最强势的。行业第一的位置一度被拉手网占据，规模超过了美团1.4倍。后来通过并购，一些公司暂时处于领先位置，美团甚至掉到第三位。那时候，很多人并没有认为它能笑到最后。

转变的关键在于基本能力积累。阿里当年关注团购项目时，最先留意的是拉手网。对方刚刚完成一轮融资，下一轮估值就达到10亿美元，态度显得很高，甚至在尽调时不愿意提供完整信息。结果数据显示，规模看似大，但亏损也同样严重。相比之下，美团当时已经实现盈利，现金流也更为稳健。

把这件事放到今天看，感受更深。风口来临时，大家都喜欢谈论规模和速度。可行情转向后，首先被拿出来分析的，始终是现金流的问题。王兴当年能凭借这种能力脱颖而出，现在又回到类似路线上，不禁让人觉得有些轮回的味道。

还有一个方面值得留意。早期的拉手网强调狼性管理，十个大区总监之间互相争夺地盘，谁抢到算谁的。顺势而为的时候可能推进迅速，但遇到逆境时团队往往容易分散。美团给人的印象却不同，团队更为稳健，对整个行业的判断也更为长远。王兴后来被认可，不仅因为执行能力，还因为他比很多同行更早意识到一个重要事实，团购业务不只是发放优惠券的活动，而是连接本地商家和用户的服务网络。

更重要的是，王兴对移动互联网的预判明显更早。美团是团购公司中最早认真开发手机应用的，很多同行还在使用网页和地推的方式。等到移动互联网全面普及时，美团已经提前占据了有利位置。一个公司能否在竞争中获胜，有时不是看谁更热闹，而是看谁先进入下一波浪头。这种例子非常具有代表性。

公司不仅把核心业务扩大，还在投资方面保持了一定能力。古茗、蜜雪冰城等品牌背后都有公司参与的影子，在悦刻和理想汽车项目中，公司也发挥着重要作用。这表明过去公司并不缺少对项目的判断能力，也不缺发现好项目的本领。可如今管理层决定退出部分外部投资，信号已经很明确，情况不是因为资金不足，而是阶段发生了变化。

这种情形在其他领域也曾出现过。前几年不少新能源公司喜欢四处扩张，涉及产业链上下游的企业都想参与。等到价格战展开后，许多企业迅速调整战略，先保障现金和主营业务。互联网平台现在也面临类似的调整，从拼想象空间转向拼经营质量。

公司眼下最棘手的，并非单一业务出现波动，而是竞争关系早早埋下了伏笔。阿里当年投资美团，也尝试过是否愿意被收购，但美团团队表示希望保持独立发展。后续的故事大家都知道，美团发展外卖业务，本质上是推动即时配送，而即时配送一旦规模扩大，迟早会和电商业务产生直接竞争。阿里转向收购饿了么这条路，其实很早就规划好了。

后来京东也加入了竞争。早期很多人认为外卖是辛苦活、重运营、重履约，大家未必都愿意全力以赴。可一旦大型企业决定投入，局面就完全不同。如今的补贴竞争，不只是拼订单数量，还包括资本耐力、履约效率和组织协调能力。大家都知道这场仗不容易打，但谁也不会轻易放弃。